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增值税下调对煤电行业的影响

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来源:优发国际电力  时间:2019/04/29  阅读:
        自从2016年营改增以来,我国电力行业的纳税负担越来越重,而到了2018年实施了增值税下调,将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至 9%,确保主要行业税负明显降低,保持6%一档的税率不变。这一变动对电力行业来说,是一个非常大的利好消息。
火电行业经历了长达两年之久的高煤价时代,整体业绩亏损较为严重。增值税税率的下行对火电行业来说无疑是巨大利好,这一政策的调整将会明显增厚火电企业的净利润。
        在含税买卖价格不变的假设下,统一对公用事业行业中典型的火电、水电、燃气公司进行增值税下降后的业绩弹性进行了测算。根据测算结果,火电、水电、燃气行业的净利润增厚幅度的平均值分别为32.51%、 6.32%、2.91%。基于此,新时代证券认为,火电企业业绩受增值税税率下降的影响最大,且火电龙头表现出了更大的弹性。
        众所周知,火电企业的盈利状况受核心因素“煤价、上网电价、利用小时”的影响。电煤价格是影响火电企业盈利能力最重要的变量,煤价决定了火电行业的成本端,而上网电价及利用小时则是决定了火电行业的收入端。
        从火电的营业成本来看,煤炭是火电企业最主要的成本来源,占火电企业成本的50%-70%,折旧费用和职工薪酬的占比则分别在20%-40%及10%左右。
尽管2019年1-2月份全国火电发电量增速仅为1.7%,但湖北、宁夏、河北和内蒙古等地区火电发电量增速远高于全国平均水平,分别达到 15.9%、10.8%、10.7%和10.7%。
        看来降水对火电行业是一个非常大的利好,煤电行业或许会因为此次降税而重获生机。
 
湖北优发国际电力设备有限公司
2019年4月29日
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